Quem regula: competencia de cada orgao, o que emite e onde entra no ciclo de vida do fundo.
Serve para nao atribuir a norma ao orgao errado — CVM, CMN, BACEN, RFB e ANBIMA atuam em camadas diferentes (regra do mercado de valores mobiliarios, regra monetaria, supervisao bancaria, tributacao e autorregulacao).