NAV (Net Asset Value) é o patrimônio líquido da classe de cotas — ativos menos passivos. O valor da cota é o NAV dividido pelo número de cotas em circulação. A apuração é feita pela controladoria de ativos e passivos, na periodicidade fixada no regulamento: diária, nas classes abertas típicas; mensal ou por evento, em veículos ilíquidos.
Escopo
Toda classe de cotas apura NAV. O que muda entre veículos é a frequência e a dificuldade de mensurar os ativos.
- Composição: ativos da carteira precificados conforme a metodologia adotada, mais valores a receber, menos taxas provisionadas, encargos e obrigações da classe.
- Precificação dos ativos: ativos com mercado ativo entram por marcação a mercado; ativos sem mercado ativo dependem de modelo e, quando aplicável, de laudo de avaliação, sob a hierarquia de valor justo do CPC 46.
- Por classe, não por fundo: com patrimônio segregado, o NAV é da classe. Sob a mesma classe, cada subclasse tem valor de cota próprio por causa das taxas.
- Periodicidade em veículos ilíquidos: FIP e parte dos FIDC apuram em janelas mais longas, o que torna a data-base da avaliação um dado tão relevante quanto o número.
- Fora do escopo: NAV não é preço de negociação. Em classe fechada listada, a cota pode negociar com ágio ou deságio sobre o valor patrimonial.
Consequência operacional
- Trava de fechamento: o NAV só fecha quando as posições do custodiante conciliam com o passivo do escriturador. Divergência atrasa a divulgação e, em cadeia, os informes regulatórios.
- Base de cobrança: taxas de administração e gestão incidem sobre o patrimônio; taxa de performance sobre o que exceder o índice de referência, conforme o regulamento.
- Base de conversão: aplicações e resgates convertem pelo valor de cota da data definida no regulamento — é o que determina o preço efetivo do investidor.
- Reprocessamento: erro de precificação identificado depois exige recálculo e, conforme a materialidade, acerto com cotistas afetados e comunicação.
Erros comuns
- Comparar valor de cota entre subclasses como desempenho: a diferença pode ser apenas de taxa.
- Tratar NAV de FIP como valor realizável imediato: é avaliação a valor justo em data-base, sujeita a premissas — não é preço de venda garantido.
- Ignorar a data-base: em veículos ilíquidos, um NAV desatualizado é um número correto sobre um mundo velho.
- Confundir NAV com cota de mercado: em fundo listado, o preço na bolsa tem vida própria.
Relação com outras notas
- O que ele precifica: cota.
- Como os ativos entram: marcacao-a-mercado, laudo-de-avaliacao.
- Quem testa a metodologia: auditor-independente.
- Unidade de apuração: classe.